恩华药业（002262）研报：稳健成长，估值合理

    恩华药业（002262.SZ）作为一家医药生物领域的公司，近期表现出稳健的业绩增长和合理的估值。2024年6月27日，公司股价为23.98元，目标价定为28元。公司的主要股东为徐州恩华投资有限公司，持股比例达31.77%。恩华药业的产品组合主要包括商业医药、麻醉类、精神类和神经类，分别占比35.8%、32.5%、22.5%和3.3%。

    2023年第一季度，受新冠疫情影响，公司麻醉类产品需求增加，营收和净利润分别实现了18.8%和20.5%的同比增长。尽管面临较高的基期，2024年第一季度公司营收和净利润仍然实现了15%和16.6%的同比增长，显示出常规诊疗恢复带动手术麻醉需求的积极影响。此外，公司在2020-2021年获批的舒芬太尼及阿芬太尼产品正处于上量周期，2023年麻醉板块收入同比增长24%，预计中短期将继续推动公司业绩增长。

    恩华药业在研产品线丰富，拥有20余个在研创新药，计划在2024年推进8个创新药的临床研究，并争取提交3个IND申请。公司6月中旬发布的股权激励计划，为2024-2026年设定了扣非净利润较2023年分别增长不低于15%、33%、56%的业绩考核目标，覆盖860名管理及核心骨干员工，有望全面激励公司经营提效，保障业绩的稳健增长。

    根据盈利预测，恩华药业2024-2026年预计分别实现净利润12.6亿元、15.1亿元、18.0亿元，同比增长率分别为21.0%、20.0%、19.5%。每股收益（EPS）分别为1.25元、1.49元、1.79元，对应的市盈率（PE）分别为19倍、16倍、13倍。目前公司估值相对合理，麻醉系列产品快速增长，股权激励保驾护航，维持“买进”的投资建议。

    风险提示方面，需关注带量采购影响超预期、新品上市及销售不及预期、研发进度不及预期以及医疗反腐政策影响等因素。恩华药业的年度财务数据显示，公司纯利、每股盈余、市盈率和股利均呈现出稳定增长的趋势。同时，公司的研发进度表显示，多个创新药项目正在进行临床研究或即将提交IND申请，显示出公司在新药研发方面的积极布局。

    最后，报告强调，此份报告由群益证券（香港）有限公司编写，仅供参考，不构成个人投资建议。投资者在做出投资决策时，应充分考虑自身的风险承受能力，并独立进行判断。