山东出版（601019）研报：区域出版龙头主业挺拔，分红比例再创新高

    山东出版（601019.SH）作为地方出版行业的领军企业，凭借其在出版、印刷、发行及物资贸易等全产业链的业务布局，以及对教育培训、研学文旅等创新业态的积极探索，实现了营业收入的稳健增长。2024年一季度，公司营业收入达到24.70亿元，同比增长13.38%，归母净利润为2.11亿元，扣非归母净利润2.00亿元，同比增长14.67%，展现出强劲的盈利能力。

    公司在山东省这一教育大省的背景下，依托K12人口红利，双教业务持续增长。根据预测，2024-2025年山东省K12在校学生总数将保持增长，为公司双教业务的发展提供了坚实的基础。尽管预计2026年K12学生数将有所下降，但考虑到生育高峰期人口进入高年级，教材教辅需求的结构性改善仍可期。

    在股东回报方面，山东出版自2017年上市以来，股息率和现金分红率持续提升，2023年股息率达到5.97%，现金分红率达到49.19%，在出版公司中表现优异。公司账面资金充裕，2023年货币资金、交易性金融资产和定期存款总计123.37亿元，为现金分红提供了有力支撑。

    华福证券对山东出版未来三年的盈利预测显示，公司2024-2026年预计分别实现营业收入131.88亿元、141.94亿元和148.03亿元，归母净利润分别为17.17亿元、19.00亿元和20.06亿元。鉴于公司在山东省的人口优势、完整的产业链和稳健的主业发展，首次覆盖给予“买入”评级。

    然而，公司也面临一定的风险，包括行业及税收政策变化的风险、线上渠道折扣力度加大的风险以及一般图书销量不及预期的风险。投资者在做出投资决策时应充分考虑这些因素。

    总体来看，山东出版作为区域出版龙头企业，凭借其在教育出版领域的深厚积累和创新业务的积极拓展，展现出良好的发展前景和投资价值。