海天精工（601882）研报：首次覆盖深度报告：深耕国内+拓展海外，数控机床龙头强者恒强

    海天精工（股票代码：601882）作为国内数控机床行业的领军企业，自2002年成立以来，专注于高端数控金属切削机床的研发、生产与销售。公司产品线涵盖数控龙门加工中心、数控卧式加工中心、数控立式加工中心及数控车床等，广泛应用于航空航天、高铁、汽车零部件和模具等行业。凭借其高速、高精的特性，海天精工在航空领域满足了复杂零件的加工需求，并针对汽车行业推出了五个系列的高效加工设备。

    公司业绩表现亮眼，2019年至2023年，营收从11.65亿元增至33.23亿元，归母净利润从0.77亿元增至6.09亿元。毛利率实现稳步提升，从22.13%增至29.94%，期间费用率呈下降趋势，从14.98%降至10.63%。随着规模效应的凸显，公司盈利能力持续增强。

    在全球范围内，中国已成为最大的机床产销国，2023年金属加工机床生产额达1935亿元，消费额为1816亿元。尽管海外发达国家机床数控化率超过70%，中国机床数控化率约40%，仍具有较大的提升空间。海天精工积极响应国家政策，致力于高端数控机床的国产替代，通过加强海外市场布局，2023年海外销售收入实现快速增长。

    投资建议方面，预计2024-2026年公司营收将分别达到38.22亿元、43.95亿元、50.55亿元，归母净利润分别为6.78亿元、7.82亿元、8.98亿元，对应EPS为1.30元、1.50元、1.72元，PE分别为19.10倍、16.56倍、14.44倍。基于公司在数控机床行业的领导地位和海外市场的持续拓展，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示包括国内宏观经济复苏不及预期、产能利用率提升不及预期以及海外市场开拓不及预期的风险。财务数据显示，公司资产负债率呈下降趋势，流动比率和速动比率均表现良好，显示出公司良好的偿债能力和营运能力。

    最后，报告中还包括了分析师声明、公司业务资格说明、投资评级体系与评级定义、特别声明和版权声明等，强调了报告内容的客观性、独立性和专业性，同时提醒投资者应结合个人情况作出投资决策，并注意市场风险。