梓橦宫（832566）研报：北交所首次覆盖报告：“中华老字号”焕新篇，神经系统新药步入收获期注入活力

    梓橦宫（832566.BJ），作为“中华老字号”和国家高新技术企业，近期在北交所发布了首次覆盖报告。报告中指出，公司以神经系统类和消化系统类药品为主导，拥有99个药品生产批准文号，其中包括胞磷胆碱钠片等重要品种。2023年，公司实现营收4.08亿元，归母净利润1.02亿元，展现出稳定的盈利能力。2024年第一季度，公司营收和归母净利润分别同比增长3.61%和22.99%，呈现出积极的增长势头。

    公司在胞磷胆碱钠片市场占有显著地位，2022年市场规模已达10亿元，梓橦宫销量市占率达29%。此外，公司苯甲酸利扎曲普坦胶囊和阿咖酚散等品种也实现了快速增长。公司不仅在现有产品线上发力，同时积极投入新药研发，拥有84项专利，包括26项发明专利。在“十三五”和“十四五”期间的新药研发项目已逐步进入收获期，普瑞巴林口服溶液等新品种成功上市，为公司未来发展奠定了坚实的基础。

    在“十五五”期间，梓橦宫提前布局产品管线，新立项3个研发项目，涵盖中药创新和现有产品剂型的增加。公司的研发费用率在2024年第一季度有所提升，显示出公司对研发创新的重视。此外，公司的管理费用率和财务费用率均低于可比公司均值，反映出公司良好的成本控制能力。

    尽管梓橦宫在业绩上取得了稳健的增长，但报告中也提醒了投资者关注潜在风险，包括单一产品依赖风险、药材质量控制风险和配送渠道集中度提高风险。在估值指标方面，公司2024年至2026年的预测EPS分别为0.77元/股、0.85元/股和0.93元/股，对应的市盈率分别为8.9倍、8.0倍和7.3倍，显示出公司具有较好的投资价值。

    总体来看，梓橦宫作为一家拥有悠久历史和深厚技术积累的制药企业，在当前的医药市场中展现出了强劲的竞争力和增长潜力。随着公司新药研发成果的逐步转化和市场布局的深化，其未来发展前景值得期待。