湖北宜化（000422）研报：主营产品量价齐升，资产质量逐步改善

    湖北宜化化工股份有限公司（以下简称“湖北宜化”）近期发布公告，计划通过公开挂牌方式转让全资子公司湖北宜化降解新材料有限公司（以下简称“降解新材料”）100%股权，以优化资源配置并提升公司盈利水平。此举将使降解新材料不再纳入公司合并报表范围，有望为上市公司减亏约1亿元。

    湖北宜化作为磷肥、氮肥行业的龙头企业，拥有显著的资源优势。公司主营产品包括尿素、磷酸二铵、PVC和烧碱等，具备126万吨磷酸二铵产能和216万吨尿素产能。2024年4月，公司投资3亿元回购宜化肥业32.43%股权，进一步提升了磷酸二铵年化权益产能。产品价格方面，磷酸二铵和尿素价格均呈现上涨趋势，公司盈利能力稳定提升。

    公司在资源布局上稳步推进，拥有丰富的煤矿和磷矿资源。新疆宜化拥有3000万吨/年的煤矿产能，探明煤炭储量约28.2亿吨，露天开采成本极低。宜化集团自有磷矿总产能为330万吨/年，后续规划产能为140万吨/年。公司依托磷矿资源形成了“采选加一体化”的产业链，实现了磷矿的全层开采和梯级利用。

    国信化工对湖北宜化的业绩增长持乐观态度，预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.8亿元、10.7亿元和12.7亿元，较上次预测结果分别增加21%、12%和5%。EPS分别为0.93元、1.05元和1.24元，当前股价对应的PE分别为13倍、12倍和10倍。考虑到公司的行业领先地位和成长性，维持“优于大市”评级。

    风险提示方面，需关注原材料价格波动、煤炭价格下跌、安全生产风险、安全环保政策趋严以及公司内控风险。同时，投资者应关注公司公告和相关研究报告，以获取更全面的信息。

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