普冉股份（688766）研报：2024年一季报点评：一季度创新高，4-5月营收延续向好态势

    普冉股份（688766）在2024年一季度实现了营业收入4.05亿元，同比增长98.52%，归母净利润0.5亿元，同比增长277.41%，综合毛利率提升至31.8%，同比增加9.63%。公司在销售费用率、管理费用率、研发费用率方面均有所下降，显示出良好的成本控制能力。得益于消费电子产品需求回暖和市场份额拓展策略的有效执行，公司业绩显著提升。NOR Flash和MCU产品线均已止跌，产品单价逐步修复。

    进入二季度，普冉股份4月至5月的营业收入约为3.37亿元，同比增长131%，得益于下游市场景气度的复苏，产品出货量和营业收入同比大幅提升。1月至5月累计出货量约35亿颗，较去年同期翻番，单颗均价比去年高出1%，目前手头订单约1.7亿元。

    回顾2023年，尽管半导体设计行业处于低谷，全球经济增速放缓，消费电子产品出货量缩减，普冉股份依然积极拓展市场份额，推进海外业务布局，成功导入多家知名大客户，产品应用领域广泛。公司连续五个季度营收环比增长，2024年Q1单季营收创历史新高，毛利率水平实现季度环比改善。

    普冉股份主营非易失性存储器芯片及衍生芯片设计与销售，包括NOR Flash、EEPROM、微控制器芯片和模拟产品。公司产品广泛应用于消费电子、工控、光伏及车载等多个领域。凭借低功耗、高可靠性的产品优势，公司在全球市场销售额排名领先。公司与供应商保持长期良好战略合作关系，加强产能保障，同时在国内建立了稳定的客户网络。

    公司注重研发投入，过去三年研发投入复合增长率达45%，截至2023年末已申请143项专利，2024年计划申请不少于50项专利和集成电路布图设计登记。公司持续加大人才投入，扩充研发团队，激励计划覆盖全体在职员工的70%。

    东方财富证券研究所预测，普冉股份2024-2026年将实现营收16.55/20.86/25.88亿元，归母净利润为2.67/3.35/4.13亿元，对应PE为36.01/28.74/23.30倍，维持“增持”评级。

    风险提示方面，需关注晶圆价格波动风险和消费电子行业需求波动风险。