芯联集成（688469）研报：动态点评：并购芯联越州，扩大硅基产能和强化SiC竞争力

    2024年6月22日，芯联集成（股票代码：688469）宣布了一项重大并购计划，计划通过发行股份和支付现金的方式收购其子公司芯联越州剩余72.33%的股权。交易完成后，芯联越州将成为芯联集成的全资子公司。此次交易的对方包括滨海芯兴等15名交易方，发行股份购买资产的发行价格定为4.04元/股，具体交易价格尚未确定，股份锁定期为12个月。

    芯联越州作为上市公司二期项目的实施主体，已布局约7万片/月的硅基产能，并在SiC MOSFET领域取得显著突破，2023年国内出货量位居第一。预计到2024年，SiC MOSFET的产能将达到10千片/月。此外，芯联越州还前瞻性地战略布局了VCSEL（GaAs）和功率驱动（高压模拟IC）等更高技术平台的产能和业务，满足了智能化和AI时代汽车与高端工控领域的特殊需求。

    本次交易将加强芯联集成对芯联越州的控制，推动碳化硅、高压模拟IC等业务的发展，并通过整合一期10万片和二期7万片8英寸硅基产能的一体化管理，提升公司的盈利能力和市场竞争力。尽管芯联越州目前处于产能利用率有待提升及高折旧、高研发投入导致的亏损状态，但预计通过业务增长和产品优化将提升其盈利能力，成为上市公司的重要盈利来源。

    此外，2024年6月19日，中国证监会发布了科创板深改八条措施，支持科创板上市公司收购优质未盈利的“硬科技”企业，以增强持续经营能力。芯联集成正是在该政策发布后首批公告并购预案的公司之一。

    东方财富证券研究所给予芯联集成“增持”评级，预计公司2024/2025/2026年的收入分别为67.67亿元、82.17亿元和99.60亿元，归母净利润分别为-12.61亿元、-7.39亿元和1.03亿元。同时，提醒投资者注意交易可能面临的风险，包括交易被暂停、中止或取消的风险，行业政策风险，交易标的短期内无法盈利的风险，以及技术研发迭代风险。

    东方财富证券研究所的分析师周旭辉（证书编号：S1160521050001）和联系人袁泽生提供了这份报告。报告中的数据和分析基于公开信息，力求独立、客观和公正。投资者在参考本报告时，应考虑其投资目标、财务状况和需求，并自行承担投资风险。