杰瑞股份（002353）研报：受益于油气行业高景气，海外市场持续突破

    杰瑞股份（002353）作为国内油服装备行业的领军企业，受益于油气行业高景气度的持续，海外市场的不断突破，以及新能源领域的积极布局，展现出强劲的增长潜力。本文将深入分析杰瑞股份的业务布局、市场表现、财务状况以及未来发展前景。

    杰瑞股份的业务结构稳定，以油气装备制造及技术服务为核心，维修改造及配件业务、环保服务为补充，形成了多元化的业务模式。2023年，公司油气装备制造及技术服务业务收入达到117.6亿元，占总营收的84.5%，毛利率维持在较高水平。同时，公司积极拓展海外市场，2023年海外业务收入达到65.2亿元，同比增长60.6%，海外业务毛利率为31.8%，同比提升3.2个百分点。

    在国家能源安全战略的推动下，我国油气产量稳步增长，非常规油气开发力度加强，为油服行业带来新的发展机遇。2023年，我国原油产量达到20891万吨，同比增长约18.0%，天然气产量达到2300亿立方米，同比增长4.5%。随着油价的高位震荡，油企资本开支增加，油服行业景气度持续提升。2023年，“三桶油”勘探开发资本支出达到4565.8亿元，同比增长12.1%。

    杰瑞股份凭借其在油气装备制造及技术服务领域的技术优势和品牌影响力，成功拓展北美高端市场，实现电驱压裂成套装备的突破。同时，公司在欧洲、中东等地区的市场拓展也取得显著成效，为公司未来的成长打开了空间。此外，公司积极布局新能源领域，推出锂电池资源化回收成套装备解决方案，进一步拓展业务增长点。

    财务数据显示，杰瑞股份2023年实现营业收入13912.09百万元，同比增长21.94%，归属母公司净利润2454.38百万元，同比增长9.33%。预计2024-2026年，公司归母净利润将分别达到28.0、32.8、36.8亿元，未来三年归母净利润复合增长率为15%。

    综合考虑杰瑞股份在油气装备制造及技术服务领域的领先地位，海外市场的持续突破，以及新能源领域的积极布局，我们给予公司2024年16倍目标PE，目标价43.72元，维持“买入”评级。同时，需关注油气价格波动风险、原材料价格上涨风险以及海外业务拓展或不及预期的风险。

    杰瑞股份的发展历程可分为四个阶段：1999-2006年为自主研发制造奠基期，2007-2013年为国际市场持续扩张期，2014-2020年为以创新变革为核心的多元化发展期，2021年至今为入局新能源，确定双主业战略。公司依托油气装备制造及技术服务推动多元化业务共同发展，形成了清晰的股权结构和稳定的员工激励机制。

    在国家能源安全战略的推动下，杰瑞股份积极响应国家增储上产政策，通过技术创新和市场拓展，不断提升公司在油服行业的竞争力。未来，随着油气行业景气度的持续提升和新能源领域的深入布局，杰瑞股份有望实现更高质量的发展。