博雅生物（300294）研报：央企入主浆量增，聚焦血制盈利强

    博雅生物（300294），一家专注于血液制品生产的医药生物企业，近年来在央企华润医药的控股下，展现出了显著的业绩增长和市场潜力。2021年，华润医药以48亿元入主博雅生物，成为其控股股东，推动公司在浆源开拓、血制品业务发展以及盈利能力上实现了质的飞跃。

    在华润医药的支持下，博雅生物积极扩展浆站数量，计划在“十四五”期间将浆站数量增至30个以上，预计长期浆量空间将超过千吨。此外，公司与丹霞生物的战略合作，有望通过并购整合进一步扩大血浆资源，增强公司的市场竞争力。

    博雅生物的血制品业务以人白、静丙、纤原为主导，2023年收入占比分别为36.2%、36.7%、34.6%。公司吨浆收入和吨浆净利润均处于行业领先水平，展现出强大的盈利能力。随着新产品的上市和在研品种的推进，公司未来增长潜力巨大。

    2023年，博雅生物实现营业收入26.5亿元，归母净利润2.4亿元。预计2024-2026年，公司营业收入将分别达到19.1亿元、20.9亿元和23.1亿元，归母净利润分别为5.7亿元、6.4亿元和7.3亿元。公司盈利能力的提升，得益于对非血制品业务的剥离，进一步聚焦血制主业，释放上市公司利润。

    在风险提示方面，博雅生物可能面临新浆站申请不及预期、产品销售推广不及预期以及行业竞争格局恶化等风险。然而，考虑到公司在血制品行业的领先地位以及央企背景的资源优势，博雅生物的发展前景依然值得期待。

    投资建议方面，考虑到博雅生物血制品业务的盈利能力和浆量拓展潜力，首次覆盖，建议投资者关注。同时，投资者也应关注公司在非血制品业务剥离方面的进展，以及新浆站建设和丹霞生物整合的后续动态。

    本报告由西南证券研究发展中心提供，分析师杜向阳和王彦迪负责撰写。报告基于公开资料和合理判断，力求独立、客观地分析博雅生物的市场表现和投资价值。投资者在参考本报告时，应充分考虑个人投资目标和风险承受能力，并关注公司的后续公告和行业动态。