诺泰生物（688076）研报：业绩超预期，多肽领域优势不断兑现，高增态势延续

    诺泰生物（688076.SH）维持“买入”评级，当前市场价格为76.90元。分析师祝嘉琦和崔少煜分别持有执业证书编号S0740519040001和S0740522060001。公司2024年上半年预计实现归母净利润1.80-2.50亿元，同比增长330.08-497.34%，扣非净利润同增318.59-481.38%。业绩超预期，得益于多肽领域优势持续兑现，高增态势有望延续。

    公司在多肽和特色原料药为主的自主选择产品上持续高速增长，小分子CDMO业务逐步恢复。2023年10月及12月，公司分别收到FDA签发的利拉鲁肽与司美格鲁肽原料药First Adequate Letter。随着新产能的持续爬坡，公司自主产品业务有望维持高增态势。此外，公司与吉利德、英赛特、硕腾、Mirati等知名药企建立长期合作关系，2023年5月与欧洲大型药企客户签订1.02亿美元的cGMP医药高级中间体7年供货合同，确保业务逐步恢复。

    盈利预测方面，预计2024-2026年公司营业收入分别为15.67亿元、22.53亿元、32.11亿元，增速分别为51.62%、43.77%、42.53%。归母净利润分别为3.52亿元、4.63亿元、6.05亿元，增速分别为116.07%、31.39%、30.85%。公司自主选择产品管线丰富，C(D)MO技术平台优势显著，通过自主产品+C(D)MO双轮驱动带来长期成长性。

    风险提示包括研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；产能提升不及预期风险；核心技术人员流失风险；毛利率下降的风险；原材料供应及其价格上涨的风险；环保和安全生产风险；汇率波动风险。

    公司财务模型预测显示，2023年至2026年，流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本、净利润等指标均呈增长趋势。毛利率、净利率、ROE等获利能力指标逐年提升，资产负债率逐年下降，流动比率和速动比率逐年提高，显示公司财务状况稳健。

    投资评级说明中，买入评级预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。行业评级增持预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

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