易普力（002096）研报：新公司完成首份答卷，公司有望步入新阶段

    易普力（002096.SZ），作为中国葛洲坝集团股份有限公司的控股子公司，自1993年服务三峡工程起，已发展成为民爆一体化领域的领军企业。2023年1月，易普力成功与南岭民爆完成并购整合，进一步巩固了其在工业炸药产能的全国领先地位，达到52.15万吨，年产量50.31万吨，电子雷管产能亦不容小觑，达到6450万发/年，加之3400万发/年的在建产能，公司发展潜力巨大。

    公司的市场优势明显，不仅在工业炸药和电子雷管产能上位居行业前列，更在地域布局上抢占了先机，尤其在西北、西南等矿产资源丰富的地区。2023年，公司新签及执行的订单金额高达319.01亿元，2024年一季度新签订单39.18亿元，为公司的持续增长提供了强有力的支撑。

    易普力的盈利能力同样值得期待。得益于下游需求的稳定增长、原材料价格的回落，公司的销售毛利率呈现上升趋势，2023年四季度销售毛利率达到31.47%，较一季度提升了9.13个百分点。此外，公司在原材料成本控制、产品结构优化等方面的努力，也将进一步推动盈利能力的提升。

    在股东中国能建的大力支持下，易普力积极参与国家重大工程建设，借助其在水利水电工程等领域的良好发展基因，有望在基建投资中发挥更大作用。特别是在当前国家大力推动的水利、交通、能源等基础设施建设中，易普力的市场前景广阔。

    根据预测，易普力2024年至2026年的归母净利润将分别达到7.69亿、9.25亿和11.55亿，对应市盈率分别为18.5倍、15.5倍和12.5倍，展现出公司业绩的稳健增长和良好的投资价值。因此，我们给予易普力“买入”评级。

    然而，投资者也应关注到可能存在的风险，包括原材料市场的剧烈波动、下游需求不及预期、安全生产和环保风险以及政策风险等。

    太平洋证券股份有限公司在本报告中提供了关于易普力的详细分析和预测，但需强调的是，本报告的信息来源于公开资料，公司对信息的准确性和完整性不作保证，报告内容仅供参考，并不构成具体证券买卖的建议。投资者在使用本报告时，应同意并遵守重要声明中的各项规定。