盘古智能（301456）研报：业绩稳步增长，新业务持续开拓

    盘古智能（301456.SZ）作为一家专注于润滑与液压系统研发、生产及销售的公司，近期业绩稳步增长，新业务持续拓展。2023年，公司实现营业收入4.09亿元，同比增长19.19%，归属于上市公司股东的净利润为1.11亿元，同比增长2.29%。2024年第一季度，公司营业收入达到8,776.68万元，归母净利润为2,907.31万元。

    公司在风电装机景气度回升的背景下，传统润滑业务持续扩张。2023年，润滑系统及配件贡献收入3.10亿元，占比75.85%，毛利率为48.28%。液压系统及配件收入0.69亿元，同比增长69.08%，占比17.10%，毛利率为29.74%。尽管毛利率受整机价格下降影响有所下降，但随着风电整机价格下降速度放缓，公司业绩有望在2024年继续增长。

    盘古智能积极推进产品在工程机械、工业机床、轨道交通、盾构机、起重机械等非风电领域的应用，2023年在新应用领域已见成效。公司自主研发的液压变桨系统测试进度稳步推进，预计2024年末完成测试，2025年量产，有望实现国产替代。

    投资建议方面，预计2024年至2026年公司实现营收分别为5.3亿元、7.36亿元和10.15亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为1.13亿元、1.67亿元和2.46亿元，EPS分别为0.76元、1.12元和1.66元。按2024年6月21日的收盘价计算，对应的PE分别为28.21倍、19.04倍和12.92倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示包括液压系统市场不确定性、海外市场不确定性以及研发和生产成本增加等。盘古智能将继续专注润滑与液压系统，推动业务创新，加速国际市场布局，以实现持续增长。