华利集团（300979）研报：首次覆盖报告：全球运动鞋履制造龙头优势高筑

    华利集团（300979.SZ）是全球领先的运动鞋专业制造商，拥有超过二十年的运动鞋履制造经验。公司主要为Nike、Converse、Vans等国际知名品牌提供开发设计与制造服务，产品涵盖运动休闲鞋、户外靴鞋、运动凉鞋/拖鞋等。华利集团实际控制人为张聪渊家族，持股比例高达87.48%，股权结构集中，管理高效。

    运动鞋行业面临机遇与挑战，但市场空间巨大。全球鞋履消费市场规模稳定增长，尤其是运动鞋类板块增长迅速。中国市场发展迅速且潜力巨大，中国鞋履代工行业竞争激烈，市场潜力大，行业渗透率稳步提升。

    华利集团的核心竞争力在于低成本、强研发和高产能，以及与优质客户的深度绑定。公司与全球知名运动品牌如Nike等建立了长期稳定的合作关系。在研发方面，公司拥有成熟的开发业务创新流程和多项行业领先的核心技术。产能方面，公司正通过在越南、缅甸、印度尼西亚等地扩建、新建厂房来提升产能。此外，公司采用品牌运营与生产制造相分离的模式，并通过自动化技术提高生产效率，降低成本。

    投资建议方面，预计华利集团2024年至2026年EPS分别为3.31元、3.84元、4.38元，当前股价市盈率分别为20.63倍、17.79倍、15.62倍，首次覆盖给予“买入”评级。

    然而，公司也面临国际贸易风险、跨国经营风险、劳动力成本上升风险和客户集中风险等。若实际经营情况不及预期，盈利预测可能与真实情况出现偏差。尽管如此，考虑到华利集团的市场地位和成长潜力，公司仍具有较高的投资价值。