天岳先进（688234）研报：2023年报&2024年一季报点评：海外验证加速叠加规模效应显现，业绩迎来拐点

    天岳先进（688234）在2023年年度报告及2024年一季报中展示了其业绩的显著增长。2023年，公司实现营业收入12.51亿元，同比增长199.90%，归母净利润虽为负值，但同比大幅增长73.91%，亏损幅度显著收窄。特别在2023年第四季度，公司营收和毛利率均实现同比增长，归母净利润同比扭亏为盈，环比增长近5倍。

    进入2024年第一季度，公司继续保持增长势头，营业收入同比大增120.66%，毛利率同比提升近10个百分点，归母净利润同比扭亏为盈，环比增长超过一倍。公司营收连续8个季度增长，得益于规模化效应和技术积累，毛利率持续提升，自2023年第三季度以来，公司已实现单季度盈利，全年净亏损大幅减少。

    公司的规模化优势明显，上海临港工厂于2023年中开始交付，加速投产，提前实现了30万片产能规划，二阶段96万片产能规划也已启动。目前，公司已形成山东济南、济宁、上海临港三大碳化硅半导体材料生产基地，2023年衬底销量同比大增255%，全球市场占有率进入前三。

    在客户开拓和协同优势方面，公司与全球前十大功率半导体厂商中超过50%的企业建立了合作关系，共同推动碳化硅材料和器件的广泛应用。2023年，公司与英飞凌、博世等国际知名企业签署了新的长期合作协议，6英寸导电型衬底和晶棒占英飞凌采购份额超10%，助力其向8英寸产品转型。

    产品和技术方面，公司车规级导电型碳化硅衬底实现行业领先，8英寸导电型衬底产品在布局、质量和批量供应能力上具有优势，使用液相法成功制备出低缺陷的8英寸晶体，突破了碳化硅单晶生长和缺陷控制的难题。

    公司的高品质产品加速进入海外市场，2023年境内外营收和毛利率均实现显著增长。东方财富证券研究所维持对天岳先进的“增持”评级，预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将持续增长。

    风险提示方面，需关注下游需求、产能提升、市场竞争及8英寸产品验证进展等潜在风险。本报告由东方财富证券研究所分析师周旭辉撰写，证书编号S1160521050001，报告日期为2024年06月21日。