九号公司（689009）研报：公司深度报告：割草机器人市场全景探析：2024年或为无边界赛道元年，九号产品和渠道先发优势明显

    九号公司（689009.SH）作为一家专注于汽车、摩托车及其他交通工具的制造商，近期在股市中表现出色，维持了“买入”的投资评级。根据2024年6月19日的数据，公司当前股价为41.04元，一年内最高股价曾达到44.60元，最低为22.86元，总市值为29.34亿元，流通市值为22.37亿元。公司总股本为0.71亿股，流通股本为0.55亿股，近三个月的换手率高达998.67%。

    公司的业绩报告显示，2024年第一季度的业绩超出预期，特别是在两轮车、全地形车和割草机器人等领域实现了持续的高增长。公司在2022年推出了无边界割草机器人，并在2024年第一季度推出了i系列新品，成功进入美国市场。这些新品凭借强大的竞争力，推动了欧洲市场的销售增长。

    在割草机器人市场，九号公司已经具备了明显的先发优势。随着行业的不断升级，从埋线式、随机导航式到无边界、规划导航、VSLAM避障式产品的转变，中国品牌的市场份额正处于上升通道。九号公司凭借其产品和渠道的优势，有望在这一市场中率先受益。预计2024-2026年，公司的归母净利润将分别达到8.10亿元、12.04亿元和17.21亿元，对应的EPS分别为11.34元、16.84元和24.07元。当前股价对应的PE分别为36.6倍、24.6倍和17.2倍。

    此外，九号公司在产品性能和渠道开拓方面表现出色。公司的产品在避障、防盗、人机交互等方面具有明显优势，同时在价格竞争力上也具有一定优势。在渠道方面，九号公司在欧洲的线下网点数量已超过2000家，与大型零售商的合作顺利，线下渠道开拓能力突出。在美国市场，尽管线下渠道的发展受到一定的限制，但随着线上渠道的增长，未来线下专业经销和大KA渠道的发展空间广阔。

    然而，公司的发展也面临一定的风险，包括行业竞争的加剧、美国市场开发的不确定性以及渠道拓展的不达预期等。这些因素可能对公司的营收和盈利能力产生影响。

    在财务方面，九号公司2022-2026年的盈利预测显示，公司的营业收入、归母净利润、毛利率、净利率和ROE等指标均呈现出稳定增长的趋势。预计2024-2026年的营业收入分别为13,588百万元、18,257百万元和24,091百万元，归母净利润分别为810百万元、1,204百万元和1,721百万元。毛利率和净利率也预计将逐步提升，分别从2022年的26.0%和4.5%增长至2026年的29.4%和7.1%。同时，ROE也预计将从2022年的9.1%增长至2026年的18.5%。

    综合来看，九号公司在割草机器人市场的先发优势明显，产品竞争力强，渠道开拓能力突出，未来发展潜力巨大。但同时，公司也需要关注行业竞争、市场开发和渠道拓展等方面的风险，以确保持续稳定的发展。