柳工（000528）研报：深耕细作强化优势产业，扬帆起航推进全球化拓展

    广西柳工机械股份有限公司，作为工程机械行业的领军企业，凭借其60多年的深厚积累，在全球市场上展现出了卓越的竞争力。公司以装载机起家，逐步发展成为拥有近30条产品线的国际化企业，其产品广泛应用于土方机械、起重机械、混凝土机械等多个领域，为全球客户提供全面解决方案。

    自2019年启动混合所有制改革以来，柳工集团成为公司控股股东，广西国资委为实际控制人，为公司注入了新的发展活力。改革后，公司在2022年完成整体上市，进一步优化了产业结构和布局。2023年，公司实现营业收入275.19亿元，同比增长3.93%，归母净利润8.68亿元，同比大增44.80%，展现出强劲的增长势头。

    在全球工程机械市场中，中国企业正加速海外扩张，出口金额在2022年同比增长30.20%，达到443.02亿美元。柳工也积极响应这一趋势，其海外业务收入从2016年的20.17亿元增长至2023年的114.62亿元，年复合增长率达到28.18%。公司在海外市场的产品线不断丰富，特别是在电动装载机和挖掘机领域取得了显著的市场份额。

    公司注重研发创新，拥有国家级工程技术研究中心，并在英国、美国、波兰、印度等地设立研发机构。2023年，公司研发人员数量同比增长23.83%，研发投入占比持续保持在3%以上，推动了公司在电动化、智能化领域的技术进步。

    展望未来，公司预计2024-2026年营收将分别达到301.89亿元、354.05亿元、421.02亿元，年复合增长率分别为9.7%、17.28%、18.91%；归母净利润预计分别为14.25亿元、20.11亿元、27.21亿元，年复合增长率分别为64.2%、41.13%、35.31%。基于公司在行业中的领先地位、持续的创新能力以及全球化战略的深入推进，首次覆盖给予“买入”评级。

    然而，公司的发展也面临一些潜在风险，包括政策变动、市场竞争、汇率波动、原材料价格波动等，这些因素可能对公司的业绩造成影响。同时，公司在全球化和电动化领域的进展若不及预期，也可能影响其市场份额和盈利能力。

    总体来看，柳工凭借其在工程机械行业的深厚积累、持续的创新能力和全球化战略，有望在未来几年实现稳健的业绩增长，为投资者带来可观的回报。