赤峰黄金（600988）研报：矿金产量提升，降本增效持续推进

    赤峰黄金公司在2023年实现了营业收入72.21亿元，同比增长15.23%，归母净利润达到8.04亿元，同比增长78.21%。进入2024年第一季度，公司营业收入和归母净利润分别同比增长16.83%和166.41%，显示出强劲的增长势头。

    公司的矿产金产量在2023年提升至14.35吨，同比增长5.79%。国内矿山产金量同比大增43.1%，达到3.32吨，而海外矿山产金量略有下降，为11.03吨。尽管受到第三季度洪水影响，全年产量仍接近年初计划的14.60吨。2024年，赤峰黄金计划实现更大规模的产销量，包括黄金16.02吨、电解铜5300吨、铜铅锌精粉3.58万吨等。

    赤峰黄金的新建项目进展顺利，五龙矿业下半年日均选矿量提升至1800吨以上，溪灯坪金矿14万吨/年采选建设项目已于2023年10月投产，吉隆矿业年新增18万吨金矿石选矿扩建项目预计2024年6月试生产。公司还在国内外加强探矿增储，2023年末新增金矿石资源量达530万吨。

    得益于黄金价格上涨及公司有效的成本控制和费用管理，赤峰黄金的利润率持续优化。2023年上海黄金交易所黄金均价同比上涨14.71%，公司境内外矿山销售均价也有所提升。2024年第一季度，受地缘政治冲突影响，金价继续上涨，公司通过集中采购和技术优化等措施降低成本，提高利润率，毛利率和净利率分别同比提升4.64和7.12个百分点。

    分析师预计赤峰黄金2024-2026年归母净利润将达到12.7亿、15.9亿和19.4亿元，维持买入评级。同时，提醒投资者关注黄金价格波动、矿山产量不达预期和安全事故风险等潜在风险。

    主要财务指标显示，赤峰黄金2023年营业收入和归母净利润分别达到7221百万元和804百万元，毛利率和ROE分别为32.6%和13.1%。预计2024-2026年，公司营业收入和净利润将持续增长，毛利率和ROE也将逐步提升。

    华安证券研究所的分析师许勇其和黄玺对赤峰黄金进行了深入研究，并提供了详细的财务报表与盈利预测。报告最后强调，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，报告中的信息和意见仅供参考。