德业股份（605117）研报：动态点评：新品新高度，亚非拉市场需求旺盛

    德业股份（605117）在SNEC 2024展会上以“解锁新高度，拓展新边界”为主题，全球首发多款新品，包括新款三相低压和三相高压储能逆变器、新一代G5微逆、融合储能功能的储能微逆等创新产品和解决方案。公司在海外市场的出货量逐月增加，尤其在亚非拉地区市场需求旺盛，展现出强劲的增长势头。

    在微逆产品方面，德业股份的月出货量超出预期，特别是在巴西、德国和法国市场，出货量分别达到3万、6-7万和1-2万台。美国市场已有订单，未来出货量有望从1万台增长至5万台，目标达到5万至10万台。此外，储能市场的需求也呈现出分散化趋势，新兴市场的需求尤为旺盛。南非市场虽然因停电缓解导致上半年需求有所下降，但市场占有率仍超过70%。巴基斯坦市场单月出货量超过1万台，市场占有率约60%，东南亚其他地区如越南、缅甸等地电力不稳定，需求大幅增长，欧洲和中东地区也分别有1万多台的出货量。

    盈利方面，德业股份的毛利率好于预期，整体保持稳定。公司通过采购降本和规模效益，以及在巴基斯坦等市场储能产品毛利率好于预期，实现了盈利的稳定增长。

    投资建议方面，德业股份全面覆盖储能、组串、微型逆变器产品矩阵，随着行业需求的改善和新品的不断推出，有望实现较快的业绩增长。东方财富证券研究所对公司2024-2026年的营收预测分别为108亿元、148亿元和208亿元，归母净利润分别为25亿元、37亿元和56亿元，EPS分别为4.1元/股、6.1元/股和9.3元/股，对应市盈率分别为17倍、11倍和8倍，维持“买入”评级。

    风险提示方面，需要关注海外需求不及预期、新产能建设和投放不及预期以及原材料和产品价格大幅波动的风险。东方财富证券研究所的分析师周旭辉和朱晋潇对本报告的撰写和分析保持独立、客观和公正，力求报告内容准确、完整。

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