2017年上半年寿险行业分析报告

6213 小杨       2017-09-01      来源:希财新金融

摘要:去年下半年开始保监会加强了对中短存续期产品的监管,万能险产品受到限制,寿险公司保费增速逐有所趋缓,随着中小保险公司的崛起,寿险行业格局出现了较大的变化,寿险公司纷纷通过优化渠道结构、产品结构和期限结构来实现转型,新业务增速创近10年以来新高,寿险公司转型似乎初见成效,随着134号文件“大限”将至,寿险公司还将加速回归个险渠道,专注保障型业务经营。下面具体来分析上半年寿险行业的情况。

1. 寿险行业发展现状

1.1 保费收入增速有所放缓

根据保监会披露的数据显示,2017年1-6月份,寿险公司原保费收入17864.24亿元,同比增长25.98%,虽然继续保持较快增长,但同比增速却下滑明显,从1月份的39.28%下降到25.98%,主要还是受监管政策影响使得万能险保费规模大幅下降仅有3482.89亿,跌幅57.02%。

图1 寿险公司累计原保费收入.png

数据来源:希财新金融

从图1可以看出,今年上半年寿险公司累计原保费收入规模超过去年,主要是一季度的开门红保费收入较多达到13230.8亿,远超去年的9640.6亿。而通过图2则可以明显看到从去年6月份开始累积原保费收入同比增长率不断下滑,从6月份的49.60%下降到年底的10.12%,降幅将近四层,而一季度受开门红的影响增长率有所回升,分别达到39.28%、25.80%和43.91%,但二季度出现明显回落,5月份同比增长10.34%,而4月、6月同比出现负增长,分别为-3.31%和-0.07%,监管的影响依旧。 

图2 寿险公司累计原保费增长率.png

数据来源: 希财新金融

1.2 行业集中度进一步提升

随着保监会强调保险回归保障本质,行业资产驱动负债的周期结束,中小险企借助中短期理财产品实现野蛮增长实现弯道超车的时代落幕,大型寿险公司依靠其传统渠道优势市场份额有明显提升。根据数据统计,今年1-6月份,82家寿险公司中,原保费与规模保费排名前十的寿险公司,保费收入分别占寿险行业的保费比重为71.9%和70.87%,较去年同比提升0.68%和3.9%。从图3可以看出,原保费占比基本维持在71%以上的水平,而规模保费占比在今年有明显提升,从去年的67.57%左右提高到71.84%,特别是1月份和2月份占比分别达到了73.88%和73.37%。无论是原保费还是规模保费的高点都是在今年1月份和2月份出现,也是受开门红影响,保费收入增长较快。

图3 前十寿险公司保费占比.png

数据来源: 希财新金融

具体来看,今年上半年寿险公司原保费排名前十的公司分别为,国寿股份、平安寿险、安邦人寿、太保寿险、人保寿险、太平人寿、泰康、新华、富德生命人寿和华夏人寿,原保费收入分别为3461.7亿、2265亿、1888.6亿、1105.5亿、832.9亿、789.3亿、761.1亿、612.4亿、580亿、546.6亿,和去年相比华夏人寿杀入前十,和谐健康被挤出前十,安邦人寿排名由第十位跃升到第三,国寿和平安稳居一二位;从规模保费来看,排名为,国寿股份、平安寿险、安邦人寿、太保寿险、华夏人寿、泰康、人保寿险、富德生命人寿、太平人寿、新华,保费规模分别为3982.7亿、2824.8亿、1916.2亿、1194.2亿、1136.6亿、979.8亿、912.3亿、838.9亿、819.1亿、643.5亿,和2016年相比太平进入前十,和谐掉出前十;从上市险企来看,四大上市寿险公司规模保费占比同比提高了6.8个百分点,达到40.19%,原保费规模小幅下滑,为41.67%,其中平安人寿增长抢眼,上半年保费同比增长38.7%,市场份额达到13%,距离国寿的19.38%又进了一步。

1.3 对一二线城市的争夺日趋激烈

随着寿险保费的不断增长,各大寿险公司对一二线城市的争夺也越来越激烈,根据保监会数据显示,今年上半年寿险行业保费收入全国排名前十的城市或地区合计保费达到9227.67亿元,占总保费收入的60.67%,京津冀和江浙沪是保费贡献较高的地区,江苏和广东上半年寿险保费超过了1000亿,达到1674.32亿和1358.77亿,也从侧面说明,保费收入与当地经济水平挂钩。

图4 寿险保费收入前十的地区占比.png

数据来源: 希财新金融

寿险行业的竞争由来已久,尤其是对头把交椅的争夺,老大哥中国人寿曾经放话“三分天下有其一”,中国平安也启动了“超人计划”提出五年赶超中国人寿,近几年平安人寿取得了高速发展,两者的差距不断缩小。虽然中国人寿的总保费依然稳居寿险市场第一,但平安在快速赶超,而安邦近两年也发展迅速,一些地方性寿企发展也十分迅速,中国人寿在某些区域的份额已被他们超过,尤其是在经济发达或人口较多的一二线城市,寿险业的竞争异常激烈。在北京,安邦取得原保费收入198.23亿,平安人寿取得原保费收入121.89亿,而国寿只取得64.2亿远远落后安邦和平安。在广东,平安和国寿以289.94亿和289.52亿分列一、二位,但总部设在深圳市和广州市的前海人寿和珠江人寿已经蹿升至市场第四位和第五位。在深圳、青岛中国人寿原保费不及平安。不过在部分区域中国人寿的优势依旧,比如浙江,中国人寿以223.2亿遥遥领先于平安人寿的111.36亿和太保的65.6亿,同样在山东其原保费收入248.95亿,远高于其他寿险公司,依然是山东市场的老大。虽然中国人寿和平安人寿作为寿险领域两大巨头地位短期内不会改变,但不容质疑的是,随着互联网保险或保险科技等行业新形态的出现,中小寿险企业发展十分迅速,可能会实现弯道超车,未来寿险行业的竞争将更加激烈。

1.4 寿险公司结构不断优化

1.4.1 保费结构不断优化

随着监管政策的持续加强,以万能险产品为首的中短存续期产品受到严格限制,受此影响各大寿险公司纷纷调整保费结构,主要做法是提高保障型产品的原保费占比,压缩万能险与投连险等险种,拉长了承保端的久期,提高期交占比,由趸交业务向期交业务转型。

图5 行业险种结构情况.png

数据来源: 希财新金融

通过图5可以看出,在2016年下半年,原保费占比基本维持在62.9%左右,万能险占比34.4%左右,投连险占比2.58%,而到了今年上半年,原保费占比大幅提高,占比达到8层以上,而万能险和投连险占比则大幅下降,分别只有14.58%和0.59%左右。而与其他产品相比,长期保障型产品的新业务价值率比较高,对新业务价值贡献较大,根据保监会近期披露的数据,具有长期稳健风险管理和保障功能的普通寿险业务规模保费占比达52.91%,较去年底上升16.71个百分点,从新单业务结构来看,期交原保险保费收入占比33.11%,同比上升6.47个百分点。其中3至5年期和10年期及以上期交份额上升比较明显,分别占到新单业务的12.12%和15.74%,占比上升2.58和2.11个百分点,寿险公司业务回归保障的步伐十分明显

1.4.2 个险渠道价值增长强劲

在强监管环境下,各大寿险公司纷纷转型,方向都是由趸交向期交转变,主要方式是加强个险渠道,通过加强个人销售队伍的建设,促使个险新单保费实习高增长,优化银保业务结构,从而驱动寿险新业务价值增长,而在个险渠道方面传统大型寿险公司拥有明显的个险渠道优势,因而其受政策影响较小,转型更快、效果更加明显。通过图6可以看到,今年上半年中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险个险新单保费分别为2273.7亿、2757.1亿、981亿、482.65亿,保费增长十分迅速,同比增速达到28%、32.9%、43%和20.8%,新单保费的快速增长也使得险企的新业务价值高速增长,新华保险新业务价值最低但同比增长将近三层,中国平安新业务价值超过了中国人寿达到了385.51亿,同比增长46.2%,个险新单保费和新业务价值的高速增长主要驱动力在于个险队伍的快速扩张,月均有效人力不断提高,这也是中国平安能加速赶超中国人寿的一大法宝,其个险销售人员达到132.5万人,接近人寿的销售人员规模,增长率达到19.3%,远远超过人寿的5.6%

图6 上半年上市险企个险渠道情况.png

1.5 投资收益率有所提高

截止到2017年6月,行业资金运用余额为14.5万亿元,较年初增长了8.28%,其中银行存款占比14.89%,债券占比34.24%,股票和基金占比12.35%,其他占比38.52%。从整体趋势看,近年来银行存款配置逐渐减少;债券配置基本稳定;权益类资产配置随股市波动;其他资产配置逐渐升高。

图7 险资资产配置情况.png

数据来源: 希财新金融

近两年受市场整体利率偏低的影响,险资对固收类资产的配置下降比较明显,比如银行存款的占比由去年的平均17.9%下降到今年的16.9左右,下降了一个百分点。而其他投资由于其收益率相对较高、市场体量大、期限长等优点受到险资的青睐,占比处于不断增长态势,从去年末的36%上升到今年6月份的38.5%,增速比较明显。从图7中我们也可以看到,今年以来由于市场短期利率上行比较快,险资对债券的配置占比开始回升,由1月份的32.12%上升到6月份的34.24%。同时固收类转其他类投资的态势有所趋缓,主要是因为债权投资计划、信托计划等非证券金融产品的收益率挂钩银行贷款利率,当前短期利率上行的环境下,利率还未能传导至贷款利率,因此其他类投资目前的相对配置价值已有所下降。根据保监会数据显示,截至6月底保险公司上半年资金运用收益达3717.34亿元,增加772.53亿元,同比增长26.23%。按照上半年行业发展趋势,股市行情改善将带动投资收益增长,加之中长期利率走高,可能会给保险资金投资带来超额收益,全年投资收益率可能会在5%左右,长期股权投资和其他投资占比仍然会维持高位,甚至可能进一步增加

1.6 偿付能力分化明显

在偿二代规则下,承保高价值率产品、传统险、投连险销售将相对提升保险公司偿付能力,高预定利率产品、高现价产品等激进型产品将显著降低偿付能力,偿付能力充足率与资产配置高度相关,激进的寿险公司偿付能力会承压,而规模大、经营稳健的寿险公司偿付能力会有提升,寿险公司的偿付能力水平出现了分化。通过图8可以看出,以万能险为主的激进型寿险公司,其综合偿付能力在16年开始迅速下滑,逼近100%的安全线,安邦、前海、恒大、华夏等,综合偿付能力充足率基本逼近安全线,随着10月1号未来偿付能力堪忧。而像中国人寿、平安、太保和新华保险等传统险企,其受万能险影响较小,综合偿付能力大都维持在200%以上,预计未来仍然将会在高位稳中有进

图8 各寿险公司综合偿付能力充足率比较.png

1.7 亏损险企近半数,行业盈利有待改善

根据各寿险公司的公开信息统计,已披露的72家寿险公司中,今年上半年盈利的有39家,净利润总额717.7亿元;有33家亏损,亏损金额达到118.5亿元。

图9 净利润排名前十的寿险公司.png

数据来源: 希财新金融

净利润排名前十的公司合计盈利达到614.58亿,占到利润总额的85.6%,平安寿险以223.7亿排名榜首,远远超过老大哥中国人寿的122.4亿,而这两家合计利润占总利润比重达到48.2%,接近一半。几家欢喜几家愁,在平安寿险赚得盆满钵满的时候,不少寿险公司却陷入了巨亏,据统计一共有33家寿险公司亏损,亏损总额为118.5亿。亏损超过10亿的公司有4家,分别为富德生命人寿35.7亿、天安人寿18.1亿、君康人寿17.4亿和幸福人寿的10.9亿,总共亏损82.1亿,占亏损总额的69.3%。有11家亏损介于1-5亿之间,包括吉祥人寿、中融人寿、昆仑人寿、信泰人寿、长城人寿、上海人寿等,合计占亏损总额的24.1%。而这些险企亏损的主要原因还是保监会对万能险的限制,使得其保护投资款缴费(万能险)大幅下滑,跌幅高于行业-57.02%的平均水平

2. 寿险行业未来发展趋势

2.1 行业加速回归保障

在“保险姓保”和回归保障本质的理念下,保监会持续加强了对中短期理财产品特别是万能险产品的监管,今年5月保监会发布了《关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》(简称134号文件)对人身险产品设计提出了更高的要求,134号文件被称为史上最严新规,引起了整个保险市场震动,文件将于10月1号正式施行。新规划定了两条红线:一是产品不能附加万能险账户,即万能险不能以附加险形式存在;二是年金保险在5年内不得返还,5年以后每年返还的金额不能超过已交保费的20%。而目前市场上主流的万能险,是以主险分红型年金+附加万能账户的形式进行销售,这类具有现金流稳定、高结算利率的年金+万能险的形式,因为具有快速返还和收益高的特点,被各大寿险公司用于复利理财、养老规划和教育储蓄等,颇受市场欢迎。而自通知发布后,新产品都要按规矩来报备,目前还在销售的产品,最迟在10月1日前完成整改,像恒大人寿、安邦人寿等万能险大户其万能险产品占比比较高还要加速整改,而像平安、人寿等公司则已经提前为10月1日推出的新产品做准备,如平安人寿停售了“年金+万能险”的开门红主打产品,着重培养保障型客户。可以预见的是在十一以后年金附加万能账户的产品或成绝唱,各寿险公司将继续加大保障型产品的销售。                            
10月1日之后的新产品将是什么形态,目前市场上还没有出现,各大寿险公司近期的新产品备案基本都被保监会打回,因此可以预见未来的新产品除了要拉长年金首次返还时间到5年后、每年的返还金额受限之外,每年返还的保险金进入万能险账户也有可能不再免手续费,客户从万能险账户提款,可能不会再有每年数次的免手续费机会,万能险的产品形态不久将发生重大变化

2.2 2018年开门红保费预计大幅下滑

对于大多数寿险公司来说,每年开门红的业绩是举足轻重,往往规模保费占全年的比重30%以上,如果1月份完不成全年30%的业务量,全年的目标完成压力会非常的大。在往年的开门红产品中,高收益快速返还的万能险产品,都是各大寿险公司的主打产品,可以快速带来大量现金流,通常瞄准的都是高净值客户,如近年频繁爆出亿元保单,但是,大保单的投保人对收益性和流动性更加敏感,可供选择的其他渠道理财也多,新规的执行,对小保单的影响不大,但对大保单的影响是很直接的。因为134号文件四季度才开始执行,各寿险公司的保费任务已基本完成,新规对今年的业绩影响有限,主要是对明年的影响,2018年的开门红,将面临2017年一季度的高增长基数,今年一季度,个险开门红实现近2400亿元新单保费,在2016年80%的个险新单保费增速基础上,再次达到35%的高增长,明年的开门红保费要维持像去年的高增长,几乎是不可能,受新规影响预计会保费将下降不少,134号文件的影响何时消化,还有待观察,但可以肯定的是,寿险转型成功的结论还为时尚早

2.3 行业竞争日趋激烈

随着互联网巨头BATJ的入局,各路资本也纷纷杀进保险行业,使得保险公司数量大幅增加,截止到现在,全国一共有79家寿险公司,寿险市场主体的扩容即激发了市场活力,也使得竞争越发激烈,寿险市场格局因抢食者与日俱增而被搅动,寿险业的排名近年来频繁更迭。曾经的“老七家”国寿、平安、太保、新华、泰康、人保、太平,在2011的年巅峰时期,尽占寿险市场八成份额,江湖地位一度难以撼动。随着银保、互联网、电销等非传统渠道的兴起,保险费率市场化等改革的推进,国内保险市场的大环境今非昔比,很多中小保险公司抓住机遇保费实现了跨越式发展,比如去年的万能险,使得安邦、华夏、富德生命人寿等抓住机会保费规模实现了爆发式增长,安邦人寿的规模保费今年排名第3仅次于国寿和平安,华夏人寿和富德生命人寿也杀进了前十,排在第5和第8,天安人寿和和谐健康也排到第11和第12位,随着保险业回归保障本质,新一轮的洗牌来临,寿险行业的竞争必将日趋激烈,无怪乎中国人寿董事长杨明生坦言,提出的“三分天下有其一”的目标要长期实现是不可能的。

总结:通过以上分析可以看出由于监管环境的改变,寿险公司原保费虽然还保持着较快速度的增长,但其增速已有所放缓,随着保监会134号文件的发布,各大寿险公司纷纷加快了转型步伐,大型传统险企因为拥有较强的个险渠道,转型更加迅速,市场占有率进一步提升,而高度依赖万能险的一些中小险企转型则比较缓慢,整个寿险行业的转型远没有结束,未来还将继续回归个险,专注保障型业务和期交业务,寿险行业的产品结构和竞争格局还将发生重大变化。                              

标签: 人寿保险

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网友评论

  • 匿名

    小编,请问该篇报道“个险新单保费”数据取自哪里?具体定义又是什么?

    2017/10/18 14:32:56 0 回复
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